随着金银价格连续反弹，美联储FOMC决议带来的利好逐渐兑现，金价投资策略需随之调整。

　　在3月FOMC会议声明上，尽管美联储删去“耐心”措辞，但整个声明的基调明显偏鸽派。美联储认为经济自1月FOMC会议以来有所放缓，同时显著下调了包括GDP、核心PCE、联邦基金利率等在内的目标预测。基于此，指引贵金属市场的力量被成功地从“耐心”删去，转移至加息时点很可能推迟的预期上，这也是近几个交易日黄金、白银大幅反弹的关键因素。

　　在3月FOMC经济预测数据中，2015年PCE通胀被大幅调降至0.6%至0.8%（去年12月为1.0%至1.6%），GDP增速被调降至2.3%至2.7%（去年12月为2.6%至3.0%），并大幅下调2015年底联邦基金利率中值至0.625%（去年12月为1.125%）。

　　值得一提的是，在美联储删去“耐心”与其下调美国经济增速之间，似乎存在某种矛盾。如果美联储认为经济走弱，为何要删去“耐心”，完全可以继续保持“耐心”，但美联储没有。这或许说明，美联储实际上仍然对美国经济稳健的增长抱有坚定信心，而对近期经济有所放缓的担忧，包括对经济预测数据的调降，更多是出于抚平金融市场波动性的目的。

　　虽然前段时间希腊政府屈服于欧洲金主的压力同意进行改革，提交的改革方案也得到欧洲盟友认可，但希腊问题还远未结束。在经过了短暂的平稳期之后，希腊政府闹钱荒的问题暴露无遗，而该国国债失去豁免权，又未被包含在欧洲QE的购买对象中，希腊股市债市纷纷暴跌，欧洲央行授权其进行的ELA也似乎是杯水车薪。

　　欧洲央行拟将ELA规模提高到710亿欧元，本周三晚间欧洲央行管委，同时也是希腊央行行长的斯托纳拉斯发表讲话，称欧洲央行同意提高ELA规模，而希腊已经大幅改革了税收系统，相信改革方案可以激发增长潜力，希腊银行业已经准备好面临挑战。

　　虽然FOMC调降美国通胀以及经济增长预期，但最新的数据显示美国制造业以及通胀处于扩张状态中，美国经济依然在稳步复苏；希腊谈判结果尚存不确定性。证金贵金属认为，美联储对美国经济充满信心，美元指数调整空间有限，这波反弹可能已经触顶，高位做空黄金的机会有望来临。

　　银价跟随金价走势。技术上看，白银经过连续上涨，进入震荡整理阶段，做多动能有所消退；MACD指标快线上穿零轴，红色能量柱有所消退；KDJ指1标进入超买阶段。证金贵金属认为，由于美联储推迟加息时间预期利好逐渐消退，技术指标上白银也进入超买区域，白银这波反弹或已触顶。 

□ .谢.堃　 .中.国.证.券.报