沈建光：货币政策“三率”选择的思考[2011-06-22]    来源：《财经》    作者：沈建光   [ 大 中 小 ]　　5月CPI同比上涨5.5%，创34个月以来新高。面对严峻的通胀形势，央行选择于经济数据公布当日再次调高存款准备金率。而对于市场早前预期的加息措施，仍迟迟未见启动。这一政策选择立即引起了市场的巨大反应，提准当日，银行间拆借利率、上海银行间同业拆放利率等各类资金利率指标全面上涨。

笔者认为，目前市场对货币政策理解存在误区，即认为上调利率对经济基本面的影响甚于准备金率上调。但事实却不尽然，由于当前中小银行超额准备金率基本上没有剩余，中小企业融资成本早已高于基准利率，提准对于控制信贷影响将甚于加息。而考虑到及时提高存款利率将有助于缓解长期以来的负利率，是对抗通胀最为有效的方式。预计未来抗通胀将更加依赖于价格型工具的使用，今年年底之前，央行至少还会有两次加息，一次准备金率上调。