四、产品收益表现

报告期内，本产品业绩比较基准为3.86%。报告期末，产品净值具体表现如下：

五、报告期内产品的投资策略和运作分析

1.2024年半年度市场回顾

    2024年上半年，受国内经济预期偏弱、资金面总体充裕等综合因素影响，债券市场总体走出超预期大牛市，利率中枢快速走低，各类利差大幅压缩，机构资产端和负债端收益错配，结构性资产荒愈演愈烈。2024年上半年，经历两次回调，利率曲线牛陡，具体可划分为以下三个阶段：
    (1)第一阶段（年初至3月6日）：债市利率快速下行
    其间经济复苏动能偏弱、开年配置力量强劲，叠加2月5日央行降准，市场货币宽松预期加强，债市走出单边快牛行情，尤其是长端利率下行明显。3月6日央行行长潘功胜发言提及“后续仍有降准空间”，债市做多情绪再次升温，10年期国债收益率单日下行5BP至2.27%，较年初下行28BP。市场对“低利率”“债市失锚”等讨论声音渐起。
    (2)第二阶段（3月7日至4月29日）：债市震荡加剧、品种分化
    受“两会”期间稳增长政策加码预期增强、市场止盈情绪升温、降息预期一再落空以及央行在4月份3次提示长端利率风险等因素影响，债券市场利率波动加剧，利率债总体小幅上行。4月29日，30年期国债一级“发飞”，且10年期国债收益率收于二季度最高点（2.35%），较本阶段初上行7.54BP。另一方面，信用债受“资产荒”主导，仍然走出震荡偏强行情，3年期AAA、AA等级中短期票据到期收益率分别下行3.69BP、8.19BP。 
    (3)第三阶段（4月30日至6月底）：信用债利率加速下行
    这一阶段，央行继续多次提示长端利率风险，同时特别国债发行和地产刺激政策密集出台，结果导致利率债震荡加剧但仍总体仍维持下行走势，10年期国债收益率下行9.7BP。另一方面，受“手工补息”暂停、资产荒愈演愈烈等影响，信用债则进入加速下行阶段，其间3年期AAA、AA等级中短期票据到期收益率分别下行25.24BP、30.24BP。

2.资产配置策略

    在对国内外宏观经济状况、市场利率走势、市场资金供求情况，以及证券市场走势、信用风险情况、市场风险综合分析的情况下，2024年上半年理财资产配置和投资主要从政金债和国债、利率债着手，根据不同资产类属（例如债券、货币、现金等），采取稳健投资策略，定期对投资组合类属资产进行最优化配置和调整。在投资产品配置上，以标准化固定收益产品投资为主线，聚焦经济发达地区的城投资产，以金融债和城投债为基础，继续增加公募基金的配置，积极拓展ABS、REITs等标准化产品投资，以适度杠杆、短久期，组合化、分散化配置公益属性强的城投，适度信用挖掘。
    从投资策略上讲，以标的分散、行业聚焦、区域优选为三大投资原则。标的分散，即控制单一客户的投资金额，控制集中度、分散风险；行业聚焦，即主动回避风险较大的投资领域，区域优选，聚焦经济发达地区的资产，尽可能缩小信用风险暴露。久期控制方面，根据宏观经济运行状况的分析和预判，灵活调整组合的久期，信用风险控制方面，对资产信用资质进行详尽的分析，对企业性质、所处行业、增信措施以及经营情况进行综合考量，力求投资的稳健和收益的平衡。

六、投资组合情况

1.报告期末产品资产组合情况

2.报告期末杠杆融资情况

无

3.非标准化债券类资产明细

无

4.报告期末资产持仓前十基本信息

5.投资组合的流动性风险分析

    本产品投资运营过程中，管理人综合考虑了资产流动性、产品赎回压力和负债到期情况，采用了合理的流动性管理手段，流动性风险总体可控；对产品的信用风险、市场风险、法律合规风险等各类风险建立完善的风控机制，相关风险总体可控。

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2024年08月26日