四、产品收益表现

报告期内，本产品业绩比较基准为1.80%-2.40%。报告期末，产品净值具体表现如下：

五、报告期内产品的投资策略和运作分析

1.2024年半年度市场回顾

    2024年上半年，受国内经济预期偏弱、资金面总体充裕等综合因素影响，债券市场总体走出超预期大牛市，利率中枢快速走低，各类利差大幅压缩，机构资产端和负债端收益错配，结构性资产荒愈演愈烈。2024年上半年，经历两次回调，利率曲线牛陡，具体可划分为以下三个阶段：
    (1)第一阶段（年初至3月6日）：债市利率快速下行
    其间经济复苏动能偏弱、开年配置力量强劲，叠加2月5日央行降准，市场货币宽松预期加强，债市走出单边快牛行情，尤其是长端利率下行明显。3月6日央行行长潘功胜发言提及“后续仍有降准空间”，债市做多情绪再次升温，10年期国债收益率单日下行5BP至2.27%，较年初下行28BP。市场对“低利率”“债市失锚”等讨论声音渐起。
    (2)第二阶段（3月7日至4月29日）：债市震荡加剧、品种分化
    受“两会”期间稳增长政策加码预期增强、市场止盈情绪升温、降息预期一再落空以及央行在4月份3次提示长端利率风险等因素影响，债券市场利率波动加剧，利率债总体小幅上行。4月29日，30年期国债一级“发飞”，且10年期国债收益率收于二季度最高点（2.35%），较本阶段初上行7.54BP。另一方面，信用债受“资产荒”主导，仍然走出震荡偏强行情，3年期AAA、AA等级中短期票据到期收益率分别下行3.69BP、8.19BP。 
    (3)第三阶段（4月30日至6月底）：信用债利率加速下行
    这一阶段，央行继续多次提示长端利率风险，同时特别国债发行和地产刺激政策密集出台，结果导致利率债震荡加剧但仍总体仍维持下行走势，10年期国债收益率下行9.7BP。另一方面，受“手工补息”暂停、资产荒愈演愈烈等影响，信用债则进入加速下行阶段，其间3年期AAA、AA等级中短期票据到期收益率分别下行25.24BP、30.24BP。

2.资产配置策略

    在对国内外宏观经济状况、市场利率走势、市场资金供求情况，以及证券市场走势、信用风险情况、市场风险综合分析的情况下，2024年上半年理财资产配置和投资主要从政金债和国债、利率债着手，根据不同资产类属（例如债券、货币、现金等），采取稳健投资策略，定期对投资组合类属资产进行最优化配置和调整。在投资产品配置上，以标准化固定收益产品投资为主线，聚焦经济发达地区的城投资产，以金融债和城投债为基础，继续增加公募基金的配置，积极拓展ABS、REITs等标准化产品投资，以适度杠杆、短久期，组合化、分散化配置公益属性强的城投，适度信用挖掘。
    从投资策略上讲，以标的分散、行业聚焦、区域优选为三大投资原则。标的分散，即控制单一客户的投资金额，控制集中度、分散风险；行业聚焦，即主动回避风险较大的投资领域，区域优选，聚焦经济发达地区的资产，尽可能缩小信用风险暴露。久期控制方面，根据宏观经济运行状况的分析和预判，灵活调整组合的久期，信用风险控制方面，对资产信用资质进行详尽的分析，对企业性质、所处行业、增信措施以及经营情况进行综合考量，力求投资的稳健和收益的平衡。

六、投资组合情况

1.报告期末产品资产组合情况

2.报告期末杠杆融资情况

无

3.非标准化债券类资产明细

无

4.报告期末资产持仓前十基本信息

5.投资组合的流动性风险分析

    本报告期末持有的现金或到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券占净值比例不低于5%的现金类资产比例要求，保持产品流动性稳定。本产品主要以固收类资产投资为主，通过对国内外宏观经济形势、市场利率走势以及债券市场资金供求情况的综合分析预测债券市场利率走势，并对各投资品种收益率、流动性、信用风险、利率敏感性进行在严控风险的前提下，主动构建及调整投资组合。报告期内，本理财产品管理人严格遵守相关法律法规以及产品销售协议，对理财产品组合资产的流动性风险进行管理，报告期内未发生流动性风险。

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2024年08月26日